9月25日晚间9点半，小米生态链公司云米科技在美国纳斯达克顺利上市，股票代码“VIOT”，这是继华米科技上市半年后，小米生态链步入的第二家赴美国上市公司。云米科技首日开盘价9．50美元，较9美元的发行价下跌5．56％。截至当日收盘，股价下跌0．89％，收报9．08美元，市值大约为6．3亿美元。

今日也即上市第二日下跌8．59％股价破发报收8．30美元，市值大约为5．8亿美元。图片来源：云米官网营收净利接连快速增长作为小米生态链的重要一环，以净水器跟上的云米科技正式成立于2014年5月，总部坐落于广东佛山市顺德区，算数一起至今仅有4年光景，其主要方向是将互联网与人工智能技术应用于家用电器，主要产品还包括小米净水器、云米超能净水器、云米超能筛水壶、小米TDS检测笔等产品。

2016年起，云米科技开始将目光从小家电领域改向全屋家电，并较慢进行布局，陆续发售了洗碗机、抽油烟机、燃气灶、冰箱、洗衣机、热水器等一系列产品，声称要打造出全屋互联网家电。根据此前小米港交所的招股书表明，截至2018年Q1，小米旗下生态链企业（还包括智能硬件及生活消费产品）数量已超过90多家。

根据公开发表消息，2014年7月，云米科技取得小米的天使轮投资，沦为小米生态链企业；2015年1月，云米科技已完成A轮融资，投资方还包括顺为资本、红杉资本和晨兴资本、及GIC新加坡政府投资公司，数额为数千万人民币。云米科技招股书表明，2017年云米科技的净营收为8．73亿元，同比2016年的3．12亿元快速增长179．4％。截至2018年6月30日的半年时间里，云米科技净营收为10．4亿元，与2017年同期的2．706亿元比起快速增长284．4％；同时，2016年、2017年及2018年上半年报告期内，云米科技的净利润分别为1625．9万元、9324万元及7029．1万元，构建倒数盈利，且盈利增势快速增长。

研发占到比大大上升在股权架构方面，据招股书表明，云米创始人兼任CEO陈小平持股数为7163．64万股，占到41．3％，为仅次于股东。第二大股东为顺为资本，由小米创始人雷军和许达来联合享有，股权比例为20．5％。第三大股东为小米旗下全资子公司RedBetterLimited，持股数为3381．82万股，股权比例为19．5％。总的来说，雷军系由一共持有人云米科技40％股权，公司预计，在已完成IPO后，陈小平股权将减至42．5％，而雷军系股权将降到33％左右。

事实上，仍然以来云米科技的大部分收益都来自于小米，在2016年、2017年以及2018上半年，云米科技向小米公司出售产品的营收分别为2．998亿元、7．395亿元和6．515亿元，占到其同期总营收比例分别为95．9％、84．7％和62．6％，占到比大幅上升。云米科技在招股书中也回应，“品牌方面，我们历史上的相当大一部分收益来自小米品牌的产品，特别是在是小米品牌的智能净水系统。

我们把小米品牌的产品必要卖给小米，小米通过零售渠道把这些产品卖给消费者。近年来，我们通过新产品研发和新产品品类的引进，大力提高云米品牌产品的销量。”说道到新产品研发，大自然必不可少研发的大力投放，但有意思的是，云米科技研发费用占比却仍然上升。

其招股书透漏，2016年－2017年以及2018年上半年，云米科技的研发费用分别为2992．6万元、6074．9万元、4904．7万元，占到营业收入的比例分别为9．6％、7％、4．7％。而与研发费用上升构成鲜明对比的是：其销售费用却在直线上升。招股书表明，公司的销售及营销支出分别为2092．9万元、9529．6万元、14658．9万元，占到营业收入的比例分别为6．7％、10．9％、14．1％。这样的云米科技不免让人顾虑其只是在给消费者元神讲故事，打所谓的“营销牌”。

这与云米科技声称“专心于智能家电研发、生产、销售的全屋互联网家电企业”的定位或许也有所进出。创意严重不足云米的家电之路前景不容乐观从净水器在行业内崭露头角，到如今大规模投身于大家电领域，研发力无法跟上的情况下，云米科技仍然企图以性价比推展其诸多智能家电产品在市场上的推展普及，这也是小米系由的一贯套路模式，但效益或许并不显著。缺少品牌影响力与渠道优势，没用户信任做到基础也没创意引人注目的差异化产品，只能靠低价开路，云米科技似乎很难在家电特别是在大家电市场关上局面。更何况自从云米科技的产品发售以来，业内就大大爆出批评其产品仿效和剽窃的声音：云米冰箱与海尔等家电巨头的产品相近度较高，云米吸油烟机、燃气灶具等产品又与方太等厨电巨头的产品更为相近；更加失望的是，今年3月份云米洗碗机因被曝出因涉嫌侵害美的还包括外观设计和实用新型专利在内的多项专利，被上海浦东新区知识产权局现场执法人员拆机下架。

另一方面，招股书表明，云米科技2016年经营现金流为1549万元，与1625万元的净利润基本持平；2017年云米科技经营现金流为1．239亿元，低于9324万元的净利润，归属于较为理想状况。但到了2018年上半年，净利润7029万元的情况下，其经营现金流却为净流入，净利润现金流从133％暴跌到－25％。回应有业内人士回应，云米科技在经营范围没经常出现根本性调整的情况下再次发生净利润现金含量断崖式暴跌，意味著云米科技有可能从一家赚的公司变为一家烧钱的公司，自身肝脏能力相当严重发育，若不上市，则其公司运转不会遭遇相当大的挑战。为此，也有人说道云米科技赴美国IPO实为不得已之荐，为利用上市的融资彻底挣脱对小米的倚赖。

陈小平说道，“上市是云米最重要的里程碑，期望借以提高云米品牌，沦为全屋互联网家电的开创者；其次，将借以研发更加多产品、更加多家庭互联网解决方案，新的定义智能生活。”如今，家电行业早已是一片红海，低成长期已过，想象空间受限，今年受大环境影响堪称转入新一轮寒冬。在白热化的市场竞争中，无论大家电还是厨电、小家电，寡头主导也已成型。上市后的云米科技能否在小米众多生态链企业的白热化拼杀中大大突破、活出有自己的精彩还不得而知，但在“红海”市场的家电行业中，云米科技还有很长的路要回头。

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